ポイント（日経新聞記事より）

２７日日経新聞の１３面、「逆風下の健闘企業」でカジュアル衣料小売り（ＳＰＡ）のポイントが取り上げられている。

ポイントは０９年２月期の純利益が前期比１１%増の８３億円と過去最高となる見込みで、増配（２０円増の年１００円）を発表した。２６日の終値は前日比３５０円プラスの４０５０円。

記事ではこの不況下の強さの秘密を

「スピード経営」

と評している。

具体的には、

１．商品企画から店頭に並ぶまでのスピード（約２ヵ月）
２．在庫回転率の早さ（２７回）

スピード経営による売上高営業利益率は１７%（粗利率６０%）と１５%前後のユニクロを凌ぐ。

記事にあるチャートでは、縦軸に売上高営業利益率、横軸に在庫回転率が示され、ユニクロなどの同業社と比較されている。（ユニクロの在庫回転率は約１０回、しまむらや良品計画では約１５回）

上のチャートでは特に在庫回転率でポイントは他社を圧倒している。

回転率２７回は記事にもあるが２週間で商品が入れ替える計算になり、これは高効率経営というより

足りない経営

である。現場では常態的に機会ロスが発生していることが想定され、ユニクロはこの水準を目指していない。

しかしポイントは敢えてこの「足りない経営」を選択している。

今後人口減少社会を迎える日本では、ポイントのように

商品やサービスを意図的に不足させる「足りない経営」

が多くの分野で求められるのかもしれない。

トヨタ（０９年３月期第３四半期決算）

今月６日、トヨタの第３四半期の決算発表があった。

９ヵ月の累計では

売上 １６兆９９３２億円
営業利益 ２２１５億円
純利益 ３２８８億円

営業利益より純利益が多いのは主に税負担額が大幅に減るため。

通期予想は

売上 ２１兆円
営業利益 ▲４５００億円
純損失 ▲３５００億円

ここ数年四半期単位での通期予想は消極的に見積もっていたトヨタだか、今回はそれほど消極的とも思えない。

地域セグメント別に見ると直近の四半期では、日本、北米、欧州と赤字転落している。ホンダと比較するとその他地域の伸びも鈍い。
具体的には（第３四半期地域別営業利益）

日本 ▲１６４３億円
北米 ▲２４７４億円
欧州 ▲４３４億円
アジア ４０５億円
その他 ３３６億円
消去 ２０５億円

合計 ▲３６０６億円

営業赤字の大部分を占めるのはやはり北米地域ではあるものの、懸念されるのは近年大型投資をしたロシア事業（欧州に含まれる？）である。現地生産や販売が軌道に乗る前に今回の危機である。特にロシア市場の崩壊規模は大きい。

新興国市場ではホンダにやや遅れを取るトヨタだが、対称的に国内における基盤とブランド価値は底堅い。

今後はプリウスの生産効率化による値下げ（インサイトと価格を合わせなければいけない）、ＩＱで築いた超小型車技術の推進が期待される。

ホンダ（０９年３月期第３四半期決算）

先月３０日、ホンダの第３四半期の決算が発表された。

特に注目したのは９ヵ月の累計期間でなく、金融恐慌が本格的に始まった１０月からの３ヵ月のデータ。

売上 ２兆５３３３億円
営業利益 １０２５億円
最終利益 ２０２億円

最終損益については関連会社の持分利益３０８億円を除けば赤字になるが、営業利益はしっかりとあげている。

ゼグメントごとの営業利益で見ると、

二輪事業 ２５２億円
四輪事業 ７０５億円
金融サービス事業 ９５億円
汎用その他 ▲２８億円

となり、強みである二輪事業の安定感が伺える。

また地域別営業利益で見ると、

日本 ▲６４４億円
北米 ７０１億円
欧州 １１億円
アジア ２５０億円
その他 ４１９億円

となり、足元の日本で赤字転落しているが、その他地域の伸びが目立つ。特にブラジルの市場が伸びているようである。

他の自動車メーカーが壊滅的打撃を受けている中、ホンダは底堅い印象を受けた。この時期にほとんど自社株買いもしていない。

さらには６日に発売された日本円２００万を切る待望のハイブリッド車「インサイト」、これは売れるだろう。

トヨタと業界の覇権争いをするのはＧＭでもフォードでもなく、ホンダかもしれない。

将来は一般個人が保有できるような夢のある小型飛行機を開発してほしいものだ。

パナソニック（０９年３月期業績予想）

パナソニックが１０月２８日に発表した０９年３月期通期の業績予想を下方修正し、最終赤字となる見込みである。

具体的には、今回の修正により

売上 ７兆７５００億円
営業利益 ６００億円
純損失 ３８００億円

と予想している。

注目すべきは営業利益と純損失の差額４４００億円である（税費用は計上していない）。この差額、即ち営業外損益についてパナソニックは

・国内外の拠点統廃合（２７拠点の整理）
・固定資産の減損
・雇用構造改革（１万５０００人の人員削減）

と説明、上記費用として３４５０億円を見込んでいる。

要するにリストラになるわけだが、自動車を始めとする他の大企業が数千数百の非正規雇用の調整や、工場の稼動調整などにとどめているのと比較するとラディカルな動きである。

企業体力や人材力は未だ衰えを知らず、今後はリストラだけでなく新規事業でも世間を驚かせて欲しい。

三洋電気を傘下に納め、成長事業であるリチウム電池にも力を入れるパナソニック。もたつくメガ自動車産業の頭を越して、パナソニックブランドの電気自動車を作ってしまうなんてのはどうだろう。

置き菓子（サンデー日経エコノ探偵団より）

企業の業績下方修正が相次ぐ中、菓子メーカーの好調が目立つ。

好調の一つの原動力となっているのが、この置き菓子事業である。

゛顧客の職場に専用のボックスを設置してもらい、その中にお菓子を入れておく。商品は全て一個百円で、代金をボックスに入れてもらうという無人販売方式゛（新聞記事より引用）

０８年１２月末でボックスの設置数は１０万個を超える。年間売上３０億円。（江崎グリコ）

国内菓子生産はここ数年横ばいで推移しているが、置き菓子は右肩上がりの静かなる成長事業である。

問題点は無人販売による盗難リスク（回収率９５%）と、１００円という単価の安さ、販売員のコストなど。

アメリカなどでは菓子類の自動販売機が普及しているが、この「置き菓子」のアイデアを発展させて、菓子の自動販売機事業を展開してみてはどうだろう。

単価はルートセールス（補充販売員）のコストを見込んで、スーパーなどでの販売価格より高く設定するべきだろう。

キヤノン（０８年１２月期決算）

キヤノンが０８年１２月期の決算を発表した。

売上 ４兆９４２億円
営業利益 ４９６１億円
純利益 ３０９１億円

売上利益ともに前期より落ち込み、９期ぶりの減収減益となった。
また売上の減少幅は８．６%、最終利益は３６．７%のマイナスである。

最も大きな減益要因は円高で、ＣＦの為替変動影響額に１３１９億円計上している。手持ち資金は２６５３億円減少して６７９２億円となっている。

急激な需要減少のなかで、在庫仕掛品の増加はほとんど見られない。

来期の予想は、

売上 ３兆５０００億円
営業利益 １６００億円
純利益 ９８０億円

と売上で１４．５%、最終利益で６８．３%の大幅減を見込んでいる。

株価は材料出尽くしからか朝から大きく変われ一時２７５５円をつけたが、午後には急激に下げて２６０５円で取引を終えている。

またキヤノンの事業構成は

事務機（プリンターなど） ６５%
カメラ ２５%
光学機器その他 １０%（海外売上比率は７９%、欧州が３３%で最大市場）

となっている。

豊富な手持ち資金と人材を活用した新規事業が期待されるが、決算資料には具体的記述はない。

ノートパソコンくらいの大きさで、持ち運び可能なプリンターと一体化したＰＣを実用化できたら需要は大きいのでは。

ぐるなび（１月２２日朝刊より）

飲食店情報サイトのぐるなびが日経１３面の「点検この中小型株」に掲載された。

ぐるなびの連結業績は０８年まで順調に成長し（０７年の減益を挟む）、０９年３月期の予想は

売上 ２００億円弱
純利益 ２０億円強

となっている（棒グラフからの読み取りで詳細金額不明）。

記事ではぐるなびの事業モデルを「コンビニ流」と称している。

「コンビニ流」とは、全国の有料会員加盟店からの会費収入が売上の柱（７割強）となっていることを指しているようだ。

主にサイト上の広告で稼ぐ事業モデルのネット企業より、フランチャイジーからの加盟金やロイヤルティを収入の柱とするコンビニに近い、ということだろう。

売上高利益率（１０%強）や従業員一人あたり売上高（約１７００万円）は他のネット企業に比べて低い。しかし根をしっかりはっているため、成長性の信頼度、堅実度は高く、昨年の金融危機の中株価は１０%以上上げている。

現在検索可能飲食店は約５０万店、そのうち課金している加盟店が４６２４７店（０８年９月）、この加盟店の平均単価は年々上昇し現在９万円程度となっている。

加盟店や平均単価が増えているのは、ぐるなびの提供するサービスの効果が証明されていることを裏付けている。未だ加盟していない飲食店も多く、成長可能性は高い。

気になるのは、加盟飲食店を開拓する営業社員は４００名と少なく、今後コンサルティングや新店舗開発支援など事業を拡大していくためには歩合による外部営業員を雇うのも面白い。

その際にぐるなびが外部営業員の資格試験を行うことで話題性を喚起できる。

同じ飲食店を好む客同志がネット上で交流を深めるＳＮＳなども提案したい。