トヨタ自動車－まとめ

２７日終値　￥７，３２０

ここまでいくつかの角度から、トヨタという企業を見てきましたが、

どんなところが「良い企業」なのか、一つのポイントにまとめて見ました。

ドメインを自動車にこだわり続けている。

現時点でトヨタは時価総額で世界のトップテンに入っています。この現在の（市場規模においての）世界のトップテン、または５０位以内までの企業をみても、トヨタほど事業ドメインが絞られている企業はないのではないでしょうか？（５０位以内の企業の殆どがエネルギー、金融、製薬など独特の業界文化を持つ大企業であり、コングロマリット化している企業も多い。企業形態が複雑で分析の仕様がなく、企業としての魅力も感じられない。）

高度成長期に住宅事業を始めているものの、規模は小さく（１、３８１億）、金融事業については一兆円クラスの規模（９，９６９億）を持つが、自動車販売に不可欠な金融商品の提供が殆どである。

これほどの規模、ブランド、資金を持ち、横に広がることなく筒を縦に、縦に伸ばし続けている企業は珍しいのではないでしょうか？これは、資金もブランドもないのに、現状のドメインに見切りをつけ、いろいろな事業に色気を出す中小企業にとっても見習うべき大きな手本であると感じます。

トヨタから学ぶことのできる、企業哲学は、

「自らの企業の事業ドメインを徹底的に見つめる」

ことでしょう。

将来性のない事業領域にある企業は、時にはドメインを移行せざるを得ないかもしれませんが、トヨタの精神的親企業であるトヨタ自動織機は、織機という、正直現在では地味な事業ドメインで、長い歴史を持ち、この時代においても優良企業として立派に存立しています。

そのトヨタ自動織機から喜一郎の起こした社内ベンチャーがトヨタ自動車なのです。


分析していて感じた課題はやはりいくつかありますが、

一つは急成長の後のソフトランディングです。

トヨタはその長い歴史で成長を続けていますが、この２０００年を過ぎてからの急激な成長は、おそらくトヨタ自身にとっても想定を超えるレベルではないかと感じます。

トヨタの強みはやはりその効率的な生産方式、これは自働化、およびジャスト・イン・タイムと言われるもので、世界でも模範とされる徹底的な効率化、そしてその結果は営業利益、又は在庫水準に現れてきます。

先に示したように、トヨタの営業利益率は９％前後と、相変わらず高水準であるものの、特に成長が加速している０５年、０６年はその水準が若干下がっています。
詳しく分析すると、０６年３月の貸借対照表では、在庫水準が連結の棚卸資産で３０００億円（２４％）程度、単体では製品、原材料、仕掛品と全てにおいてその水準が上がり７００億円（３３％）の増加となっています。このあたりの数字から急成長の裏にある現場の小さな悲鳴も聞こえてきます。


もう一つはグローバル展開の今後です。

トヨタでは端的に言うと現状国内生産（４６８万台）の約半数を海外、主にアメリカへ輸出しています。これはアメリカ等の販売好調な地域には工場誘致を進めている反面、国内生産も守り続ける強い意志が感じられます。

しかし日本国内も北米も今後は自動車需要そのものは頭打ちになってくる中でシェアの奪い合いになってきます。一方今後需要の伸びが予想される中国、インドなどでは日本での生産輸出では、物価のギャップが大きいため、現地生産で対応していくしかありません。この地域での遅れをどのように取り戻していくか、期待されます。


最後に今後のトヨタに期待することです。

トヨタは今年にも、世界ナンバーワンの製造業となり、その後短くても１０年はそこに君臨し続けることでしょう。自動車事業の市場で戦ってきたトヨタの市場的指名はここである程度区切りがついたと思います。今後も今の２倍も３倍も自動車を売り続けることは不可能ではないが、それはトヨタの進む道ではないでしょう。

今後は社会的使命を、世界の舞台で果たしてもらいたい。現在行っている自動車の環境適応化はもちろん、トヨタの培った生産ノウハウを中東や、アフリカなどの途上国でも布教活動のように広めて欲しい。ムダのない、効率的な生産ノウハウは、現地へ送る食料以上に長期的には彼らを救うことになるはずである。

素晴らしい企業、トヨタが、今後も素晴らしい企業活動を展開していくことを確信しています。そして素晴らしい企業の経営参加（株投資）をすること、できることはまた素晴らしく、そして安全である、ということです。

トヨタ自動車－財務２

続いてキャッシュフローですが、

簡単にまとめると

• 営業CF　２兆５１５４億（純利益１兆３７２１）
• 投資CF　－３兆３７５５億
• 財務CF　８７６９億
• （為替換算差額　６８７億）

ということで正味８５６億円の資金の増加となっています。

純利益による、CF貢献額が１兆円を超えているところはもちろんすごいのですが、成長している中で有形固定資産を、賃貸資産をあわせると期間中に２兆７，７１２億購入しています。

上の固定資産の購入額ですごいところは、その額が期間中の営業CFを超えているところです。通常の安定優良企業のセオリーは、営業CFの範囲内で（将来に向けた）投資をする、ということですが、トヨタのような歴史のある、超メガ企業が新興企業のように営業CFを超える投資をしているわけです。

さらなる成長への貪欲さ、が感じられます。

また財務CFの内訳の中で、

• 配当金　２４４５億円
• 自己株式取得　１２９６億円

成長投資をしている反面、株主還元にも多額の資金を割いています。特に以前から積極的に自己株式の取得をしている姿勢に関しては、株価が下がっても自社買いをする、またそれが良く知られていることから、株価が下がりにくい大きな要因とも言えます。

ちなみにトヨタの持つ現金および現金同等物は１兆５６９３億円、
この額はどのような額か、というと
例えばトヨタがPC市場に進出しようと思えば、富士通（時価総額１兆５６４９億）を、
原材料の鉄鋼事業に乗り出そうと思えば、神戸製鋼（同１兆３２３９億）を、
それぞれキャッシュで買収してしまうことが可能である、という額です。
（と言ってもトヨタはそういう強引な反社会的拡大政策をとるような企業ではありませんが。）


次にトヨタの国家貢献度ですが、

トヨタは１８年３月期で、約８０００億円（７，９５１億）の税金を国に納めています。同期間の国全体の法人税収が約１３兆円ですから、国の税収の６．２％をトヨタが企業として収めているわけです。日本に企業は約４３０万程度存在するので、一つの企業が税金をそれだけ（６％）払っているというのがいかにすごいかがわかります。

またトヨタには連結にすると２８万６千人程（単独６５，７９８人）の従業員を抱えているため、彼らの納める所得税も合わせたなら、ものすごい金額をトヨタは国に納めていることになります。

まさに、トヨタは国家財政を支えているのです。

トヨタ自動車－財務1

２７日終値　￥７，３２０

時期的にすごく中途半端になってしまうのですが、トヨタの０７年３月期の決算発表は連休明け（９日）です。通期の決算分析にこだわるとちょうど一年前のものになってしまいます。ブログ的に月末でまとめたいと思っているので。

ただトヨタについては、その驚異的な成長率と、健全な財務状況という観点では昨年も今年もそれほど変わりない、と思います。

ということで０６年３月期の主に決算要旨の分析によるレポートです。

まずは７００を超えるグループ企業の説明です。
中でもダイハツ工業、日野自動車、 アイシン精機、デンソー等の売上高一兆円を超える大型、優良企業をグループ企業に抱えています。

トヨタを支える底力を感じさせられます。

また経営戦略として、短期的には、レクサスブランドの育成を始めとする国内販売の強化、中長期的にはやはり、環境性能を始めとした、高品質な製品のさらなる追求と、「社会貢献」、「CSR」というキーワードが多く使われています。


いよいよ財務データに入ります。
それぞれ特筆すべき、財務数値を上げていきます。

まずは売上高
０６年３月期で２１兆３６９億円

ですが、さらに驚くべきは売上高の伸び率が１３．４％、金額にして２兆４、８５４億円です。トヨタはこのレベルの成長率をここ数年続けています。



次に営業利益１兆８、７８３億円



この数字は円高による増益要因（約３００億円）が、大きく寄与しているとはいえ、注目すべきは営業利益率（８．９％）である。

やはりトヨタはこのレベルの営業利益率（９％前後）をここ数年続けているわけだが、

４月２７日付けの日経新聞３面の記事で、日産自動車がカルロス・ゴーン就任以来初の減益、さらに営業利益率（ゴーンが最も重視する指標）が７．４％（前期９．２％）に低下したことも紹介している。あのゴーンにして、９％レベルの営業利益水準を維持することは、困難であることがわかる。

さらに財務分析を続けていきます。

トヨタ自動車－ブログ２

２４日終値　￥７，３７０

今日のニュースでトヨタ自動車が４半期で初の販売台数世界一になった、と発表されています。このまま通年での世界一達成もまず間違いないでしょう。日本人として素直に誇りに思います。

引き続きブログ検索の結果です。

こちらのトヨタ自動車１９年度新入社員の方のブログがとても興味深いです。
http://blog.so-net.ne.jp/k-mossan1982/
「自分は今日からこんなすごい会社で働くかと鳥肌が立ちました。身震いしました」

今年度の入社式から、新入社員研修まで、とても細かく紹介してくれています。ちなみにこの方、東京大学の学院卒のようですね。すごい会社に、すごい人材がまた入っています。

このような社員ブログを探しているのですが（当然多数存在するのでしょうが）、他に適当なものがうまく見つけられませんでした。

今、トヨタには世界が注目しています。世界一の製造業として、社員の方々もできる範囲で情報発信して頂くことを期待します。

トヨタ自動車－ブログ１

今回はトヨタ自動車関連のブログについて分析してみます。

現代の企業、これからの企業は大企業とはいえ、やはりブログの世界というのは見逃せない、無視できない世界だと思います。今、そういう本も読んでいるのですが。

ちょっと表面的な分析なのですが、下にいくつか並べます。

http://lexustoyota.livedoor.biz/archives/52482114.html
「主に妻が運転していますが、取り回し易さ　安全性　使い易さ　非常に満足しているそうです。外車のようなブランド力は必要としない方、普通に良く出来た車を所有したい方におすすめです。」

レクサスについてのコメントですが、「普通に良くできた車」というのが、トヨタをうまく表現してます。


http://che-kibara-school.seesaa.net/article/34330010.html
「知事専用の公用車について、当初は「廃止する」と述べていたが、燃費や他の手段を使った場合のコストなどの問題を考え、車種をトヨタ自動車の「トヨタ・センチュリー」から、ハイブリッドカーである「トヨタ・クラウンセダン」へ乗り換え、これにより年60万円の公費削減となった。」

今話題の東国原宮崎知事が、ハイブリッドカーで環境配慮のアピールをしているという記事です。

http://ameblo.jp/murakamizeirisi/entry-10027795810.html
「トヨタ自動車株で損をした人はいないのでは。」　「でもトヨタの事ですのでまた上がるでしょう。今まで裏切られたことがないので。」

こちらの投稿などは、私のブログのコンセプトである、チャートの動きなどに惑わされずに、調査を重ねて本当に良い企業の株を買うことは安全である、という裏づけをしてくれています。


ちょっとだけ海外も見てみました。（本当は海外での評価の方が重要なのですが）

http://www.informationarbitrage.com/2007/02/toyota_has_won_.html
「Bottom line, as great as I think Toyota is as a car company and, more importantly, as one of the greatest companies on the planet」（要するに、トヨタは素晴らしい自動車製造会社というだけでなく、この世で最も素晴らしい企業の中の一つだと私は思う。）

流し読みですが、TOYOTAを絶賛してます。


次回はできればもう少し時間をかけて、トヨタ関連のブログを分析してみたいと思います。

トヨタ自動車－製品戦略２

トヨタの近年の製品戦略上、もっとも重要な戦略車はプリウスと言ってよいと思う。

プリウスは今年（２００７年）で誕生１０周年、昨年には販売５０万台を達成している。しかし今や年間８００万台を販売するトヨタにとって、年間平均にすれば５万台程度のプリウスが数字的にそれほど大きな意味をなしているとは言えない。

プリウスのトヨタにおける意義は言わずと知れた環境性能である。

プリウスはトヨタのハイブリッドシステムの代表車として、販売された。ハイブリッド（THSトヨタハイブリッドシステム）とは、要するに、ガソリンによるエネルギーと、電力によるエネルギーを状況に応じて効率良く利用する、というものである。（具体的にはとても複雑なシステムなのでサイトを見ていただきたい）
特に停車時に発生する余分な熱エネルギーを蓄積して、効率的に利用する、という仕組みは言葉にしてしまえば簡単だが、実際にはものすごい技術だと感じる。

また何かと未来自動車として話題になる電気自動車（EV）に比べ、既存のインフラ（ガソリンスタンド）で対応できるところが現実的であり、これほど早期に大量の販売を成し遂げた理由の一つでもあるだろう。

さらに効率良くエネルギーを利用することで燃費は３５．５/リッター（最大で？）と、原油高が予想される今後も継続的に売れ続けるはずである。

何よりこうした環境対応、エネルギー研究の姿勢はトヨタのブランド力を大きく押し上げる原動力になったことは言うまでもない。

正直言って近年のトヨタの成長率は、理屈では説明できない大きな流れがトヨタに向いていると感じさせることがある。しかしその大きな流れの受け皿となったトヨタは紛れもなく大きな力と素晴らしい製品を持っている。

トヨタ自動車－製品戦略１

今回は製品戦略について考える。

その前にまず注目すべきは、近年のトヨタ自動車の成長率である。

左のグラフを見て頂きたい。０２年から０６年までの４年間で売上は実に５０％の成長を遂げている。売上１億の会社が１億５千万に伸ばすのも大変なことであるが・・・１４兆から２１兆に伸ばすとは、まさに驚きである。
（ちなみに営業利益は同期間で７０％の成長率である）

これだけの成長をしている要因は

1. ブランド力
2. グローバル展開（特に北米の強化）
3. 環境対応車（プリウス等）の先行

が主なものとしてあげられる。特に３の環境対応に着目してみた。

とにかくどれほどうまい営業文句を並べたところで２１兆円も製品が売れるものではない。
こんなに売れているのは品質、商品力にほかならない。

その点でトヨタの近年の成長を代表する製品はプリウスであろう。

良い企業は、良いものを売る。

キーワードは「環境」、次回はプリウスについて少し分析してみる。

トヨタ自動車－経営戦略

このくらい大きな会社になると、経営戦略と言っても非常に普遍的なものになってくる。

ドメインは当然、「自動車」の製造、販売である。（住宅事業も比較的大きく展開している）

経営理念は、HPにある「基本理念」を簡単にまとめると

• 法令遵守
• 品質志向
• 研究開発
• 労使相互信頼
• グローバル経営

と、どれも今時当たり前のものばかりであるが、経営においてその当たり前のことを実践するのが難しいのであって、トヨタはこれらの当たり前のことを、どれも高いレベルで実践している。

さらに「基本理念」のページで注目されるのが、

トヨタ綱領　　である。

これは豊田佐吉（豊田グループの創始者、私の小学校の先輩・・・）の遺訓を１９３５年に息子の喜一郎らがまとめたものらしいが、とても興味深いものなのでコピーさせて頂いた。

・上下一致、至誠業務に服し、産業報国の実を挙ぐべし
・研究と創造に心を致し、常に時流に先んずべし
・華美を戒め、質実剛健たるべし
・温情友愛の精神を発揮し、家庭的美風を作興すべし
・神仏を尊崇し、報恩感謝の生活をなすべし

注目すべきは３つ目の「質実剛健」という四字熟語である。

質実剛健とは、辞書で調べると、要するに

「飾らず、まじめで、たくましい」

と言うことである。

まさにトヨタの経営戦略を見事に表現している一言と言ってよいのではないか

トヨタ自動車

初回はトヨタ自動車を分析します。

本日４月３日の終値で７４２０円、１単元１００株で現物買いの場合約７４万円が必要です。

ブログのコンセプトは、良い企業の研究です。良い企業、社会のためになっている企業に投資することは、社会貢献につながるとの考えからです。（株投資による金儲けがコンセプトではありません。）

真っ先にトヨタを選んだのは、トヨタが言わずと知れた世界的な「良い企業」であるからです。

では一体どんなところが「良い」のかをできる範囲で分析していきます。

まず基本的な情報をまとめてみました。（数字は概算です）
時価総額　２６．７兆円（０７年４月３日現在）

０６年３月期

• 売上　２１兆円
• 営業利益　１．８７兆円
• 純利益　１．３７兆円　
• 生産台数　７７０万台
• 販売台数　８００万台

上記の数字は殆どが日本でナンバーワンの数字です。ナンバーワンだから「良い企業」というわけではありませんが、「良い企業」だからこそ、ナンバーワンになれるのでしょう。

もう少し詳しく分析していこうと思います。

エイプリルフール

エイプリルフールにこだわってこのブログをスタートします。

ブログプランは、ある期間（一月程度）において、ある企業をピックして、その企業の、主にウェブサイトを分析して評価していくという内容です。

タイトルの「安全な株投資」とは、投資する企業を徹底分析して、良い企業に投資すれば、「株は安全」で楽しく、ひいては社会貢献になるということです。そしてより多くの個人が市場に参加してくることが、より良い社会につながると信じています。